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2018Q3建筑细分基金持股比例普遍下降食品饮料:白酒持仓依然较高2018Q3基金重仓食品饮料7.1%,环比持平,其中白酒4.9%、环比降0.3pct,大众品2.2%、环比升0.2pct。国泰君安食品饮料团队认为当前市场对白酒业绩预期高企,而未来经济不明朗大环境下,白酒需求面临的不确定性将明显增强,厂家、经销商、投资者信心正在边际走弱,来年业绩预期可能继续下修;但白酒持仓依然较高,谨慎看待交易结构风险。(详见:《食品重仓提高,白酒依然抱团,交易结构仍有待改善》)

这次MLF操作为何超预期?因为对冲税期高峰,不是非要动用MLF这一工具。之前,央行大多采用逆回购操作的做法,通过持续集中开展大力度逆回购操作,也完全可以平抑税期因素冲击。选用期限更长的MLF,说明平抑税期高峰冲击不是唯一的考虑。其一,期限更长的MLF利率比期限更短的逆回购高,“锁短放长”避免短期市场利率大幅走低,兼顾防风险、稳汇率、稳通胀预期的考虑。

华夏基石的彭剑峰老师总结过,著名企业家的成功要素有一条就是“杀人如麻”,通过制度解决掉任何阻碍公司发展的人员和部门。诺基亚2013年挥泪出售手机业务,2015年出售Here地图业务后,全球数万名高级管理人才和研发工程师被转移到微软和其他公司,随后陆续被裁员解聘。但伴随着公司战略的调整,诺基亚在专注通信设备和解决方案后,也逐渐回到了行业第二的宝座。

责任编辑:陈永乐海航仍在寻求出售部分资产以回笼资金。记者从多个信源处独家获悉,海航拟出售海口大英山国际旅游岛CBD的日月广场项目。消息人士告诉记者,目前有两家知名房企在与海航洽谈,其中一家为华侨城,另一家或为中粮地产。对此,华侨城与中粮地产相关人士均表示“不清楚”,海航地产方面则未予以否认,仅表示“不予置评”。日月广场项目归属于上市公司海航基础,据接近海航的人士透露,已停牌多日的海航基础预计将于近期复牌。

(3)利差收窄,进一步倒逼短端利率下行(降息)。当前正处于第二个阶段。利率期货反映的市场降息预期不断增加,是近期带动长端下行的主要因素。2019年2月开始,降息预期不断增强,根据芝商所期货数据,目前市场对2020年1月之前降息1次的概率预期已经达到34.3%,总的降息预期超过40%,降息预期是否已经打满?未来长端利率是否已经没有下降空间?

具体来看,BBB信用利差的变化领先回购变化12个月,前期加息周期中偏紧的金融条件导致信用利差扩大,回购的同比增速将逐渐下行。从这轮反弹来看,当前盈利的影响并没有体现出来。短期反弹的主要影响因素主要是估值。货币政策放松-无风险利率下降-估值反弹是主要逻辑,这才走出年初以来美国股债双牛的形态,即分子稳,分母驱动,但这只是经济见顶阶段的特殊情况。在盈利下行时,基本面因素是主要矛盾,按照前几轮经验,长时间来看盈利、估值和美债是同步下行的。

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